Petronas Gas telah membuat keputusan untuk membayar awal sebanyak US$174 juta bagi caj jeti LNG di Pengerang selama hampir 18 tahun. Apa logik di sebalik langkah ini? Mari kita perhalusi.
Bayaran dilakukan secara sekaligus pada ketika ringgit berada pada tahap paling kukuh dalam lima tahun. Ini membolehkan Petronas Gas “mengunci” kos dan mengurangkan risiko berkenaan dengan mata wang, terutamanya jika USD meningkat pada masa akan datang.
Dalam erti kata lain, lebih baik menanggung kesakitan sedikit sekarang daripada mengalami kerugian yang berpanjangan selama 18 tahun.
Ketika ini, ringgit berada pada kadar RM4.06/USD, suatu paras tertinggi dalam lima tahun. Jika bayaran ini dibuat secara tahunan sehingga 2044, risiko mata wang akan terus wujud.
Sekiranya purata kadar USD/RM kembali kepada RM4.50–4.70 dalam kitaran seterusnya (seperti yang berlaku antara 2018–2023), kos keseluruhan mungkin meningkat sebanyak RM75–RM110 juta akibat pergerakan mata wang, walaupun tidak ada peningkatan dalam nilai operasi.
Dengan mengunci kadar tukaran ketika ringgit kuat, Petronas Gas secara efektif menukarkan risiko FX jangka panjang kepada kos tetap yang pasti.
Dari segi nilai masa wang, langkah ini adalah logik kerana ia berhubungan dengan kos tetap yang tidak menghasilkan pulangan langsung (jetty fees). Dengan menyelesaikan liabiliti ini lebih awal, Petronas Gas juga mengurangkan ketidaktentuan dalam aliran tunai masa depan dan memberikan kebolehramalan yang lebih baik dalam margin operasi.
Berbanding dengan kos lindung nilai konvensional melalui derivatif FX untuk tempoh 15–18 tahun, kos lindung nilai berterusan cenderung lebih tinggi dan terdedah kepada risiko rollover.
Keputusan ini bukanlah spekulasi, tetapi sebaliknya satu bentuk natural hedge berdasarkan timing makro yang memanfaatkan kekuatan ringgit untuk menjamin nilai pemegang saham dalam jangka panjang. Ini menunjukkan pendekatan kewangan yang selaras dengan disiplin syarikat utiliti tenaga yang matang.
Apa yang dapat kita pelajari dari situasi ini ialah bagaimana pemain tenaga di Malaysia semakin bijak dalam menguruskan risiko global.
Dalam dunia LNG, perhatian kini tidak hanya tertumpu kepada jual beli gas, tetapi juga kepada pengurusan mata wang, kos jangka panjang, dan kestabilan kontrak.
Petronas Gas nampaknya sudah memahami permainan ini, di mana mereka tidak hanya mengejar keuntungan segera, tetapi berusaha untuk memastikan kestabilan kewangan bagi kitaran tenaga yang panjang.
Source
